Tác động của cấu trúc sở hữu đến hiệu quả của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam
Các tác giả
Từ khóa:
hiệu quả doanh nghiệp, cấu trúc sở hữu, quản trị công tyTóm tắt
Nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ 167 doanh nghiệp phi tài chính được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2008 đến 2018 nhằm phân tích các tác động của loại hình sở hữu đến hiệu quả của các doanh nghiệp thông qua chỉ số giá trị kinh tế tăng thêm (EVA-Economic Value Added). Kết quả nghiên cứu cho thấy cổ đông tổ chức và sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch Hội đồng quản trị với Tổng Giám đốc điều hành ảnh hưởng thuận chiều và đáng kể đến hiệu quả. Ngược lại, sở hữu Nhà nước tác động nghịch chiều và đáng kể đến hiệu quả. Ngoài ra, kết quả nghiên cứu càng khẳng định các công ty có tỷ lệ nợ càng thấp thì có hiệu quả càng cao. Bên cạnh đó, nghiên cứu còn tìm thấy bằng chứng thực nghiệm về sự tác động nghịch chiều và có ý nghĩa thống kê của quy mô doanh nghiệp đến EVA. Từ đó, nhóm tác giả đưa ra các gợi ý chính sách nhằm gia tăng hiệu quả doanh nghiệp.
Abstract
This study employs data from 167 non-financial listed firms on the Vietnam Stock Exchange over the period 2008 to 2018 to find impacts of ownership structure on Economic Value-Added method (EVA) as a proxy of firm performance. The research finds that institutional shareholders as well as CEO duality positively, and significantly affects EVA. In contrast, state ownership has negative, and significant effect on EVA. Besides, the research confirms that the lower debt ratio the company has, the higher efficiency it has. In addition, the research reveals the negative, and great influence of size on EVA. From there, the authors propose administrative implications to promote efficiency.
Tài liệu tham khảo
[1] Admed, R., Ebitihj, A., El-R., Ersaa, I., and Doaa, A., El-S., “Ownership Structure and Investment Efficiency: Evidence from Egypt”. International Journal of Accounting and Financial Reporting, 8(4), p.1-21, 2018.
[2] Hamdan, A., M., M., “The role of accounting conservatism in the relationship between ownership structure and firm performance”. International Journal of Critical Accounting, 9 (5-6), p.524-539, 2017.
[3] He, W., Li, D., Shen, J., Zhang, B., “Large foreign ownership and stock price informativeness around the world”. Journal of International Money and Finance, 36, p.211-230, 2013.
[4] V. T. T. Vân và P. T. Nghĩa, “Tác động của cấu trúc sở hữu đến rủi ro hệ thống của các ngân hàng thương mại niêm yết tại Việt Nam”. Tạp chí Khoa học Kinh tế, 6(02), tr.107-117, 2018.
[5] Henryani, F., F., and Kusumastuti, R., “Analysis of Ownership Structure Effect on Economic Value Added”. International Journal of Administrative Science and Organization, 20(3), p.171-178, 2013.
[6] Tariq, I. and Naveed, M., “Effects of Board & Ownership Structure on Firm Financial Performance: An Economic Value-Added Perspective”. Developing Country Studies, 6(8), p.1-9, 2016.
[7] Pavelková, D., Hamolka, L., Kanápková, A., Kolman, K., and Ha, P., “EVA and Key Performance Indicators: The Case of Automotive Sector in Pre - Crisis, Crisis and Post - Crisis Periods”. Economics and Sociology, 11(3), p.77-95, 2018.
[8] Glen, A. (2008), Corporate financial management, 4th Ed., London: Financial Times/Prentice Hall, 2008.
[9] Bhasin, M. L., “Economic Value Added and Shareholders' Weath Creation: Evidence from a Developing Country”. International Journal of Finance and Accounting, 2(4), p.185-198. Retrieved from: https://www.researchgate.net/publication/307475825, 2013.
[10] Myers, S. C., and Majluf, N. S., “Corporate financing and investment decisions when firm have information that investors do not have”. Journal of Financial Economics, 13(2), p.187-221, 1984.
[11] Jensen, M. C., and Meckling, W. H., “Theory of the firm managerial behavious, agency costs and ownership structure”. Journal of Financial Economic, 3(4), p.305-360, 1976.
[12] Anastasia, M., Elizaveta, B., and Zhargal, T., “Value Relevance of Government Ownership of Equity (Evidence from Russian Listed Companies)”. HSE Economic Journal, 23(1), p. 314-330, 2019.
[13] Demstez, H., and Lehn, K., “The Structure of Corporate Ownership: Causes and Consequences”. Journal of Political Economy, 93(6), p.1155-1177, 1985.
[14] Nuttawat, V., Robin, L., and Yi, Y. (2008), “Economic Value Added and Sector Returns”. Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 4(2), p.21- 41, 2008.
[15] Shen, Y., Zou, L., and Chen, D. (2015), “Does EVA performance evaluation improve the value of cash holdings? Evidence from China”. China Journal of Accounting Research, 8, p.213-241, 2015.
[16] Abdoli, M., and Pourkazemi, A., “Corporate governance and earnings management and the relationship between economic value added and created shareholder value”. African Journal of Business Management, 6(15), p.5376-5382, 2011.
[17] Irene, W., K., T., Qian, L., K., Hooi, H., L., and Jin, H., Ng., “Ownership Structure and Firm Performance: The Role of R&D”. Institutions and Economies, 8(4), p.1-21, 2016.
[18] Ismail, I., “The effect of ownership concentration on company performance”. African Journal of Business Management, 7(18), p.1771-1777, 2011.
[19] N. T. M. Huệ và Đ. T. Lâm, “Tác động của cấu trúc sở hữu đến hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”. Tạp chí Kinh tế và Kinh doanh, 33(1), tr.23-33, 2017.
[20] Mohammad, W., Muhammad, I., Sadiqshahid, Amanullah, K., and Muhammad, K., “Impact of Board Characteristics, Ownership Structure and Growth opportunity on Corporate Risk Taking. Evidence from Pakistan listed firms”. IOSR Journal of Economics and Finance (IOSR-JEF), 10(6/4), p.29 - 38, 2019.
[21] Kee, H., C., and Hao, Z., “Corporate Governance and Institutional Ownership”, Journal of Financial and Quantitative Analysis. Retrieved from: https://www.researchgate.net/publication/227406458, 2009.
[22] Tulung J. E., and Ramdani, D., “Independence, size and performance of the board: An emerging market research”. Corporate Ownership & Control,15 (2-1), p.201-208, 2018.
[23] Al - Malkawi, H., A., N., “Ownership structure, firm specific factors and payout policy: Evidence from the GCC region”. Corporate Ownership & Control, 15(1 - 2), p.476-486, 2017.
[24] Boroujeni, H., N., Noroozi, M., Nadem, M., and Chadegani, A., “The Impact of Capital Structure and Ownership Structure on Firm Performance: A Case Study of Iranian Companies”. Research Journal of Applied Sciences, Engineering and Technology 6(22), p. 4265-4270, 2013.
[25] N. M. Hà và P. Hiệp, “The effect of institutional ownership on listedcompanies' performance in Vietnam”. Int. J. Economics and Business Research, 17(3), p.317- 332, 2019.
[26] Ratnawati V., Freddy, D., and Hardi, “Ownership Structure, Tax Avoidance and Firm Performance”. Archives of Business Re-search,6(1), p.1-7, 2018.
[27] N. V. Tuấn và P. T. Quyên, “Ảnh hưởng của sở hữu cổ đông lên lợi nhuận cổ phiếu của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam”. Tạp chí Kinh tế và Phát triển, 242, tr.26-35, 2017.
[28] Abdulkader, O., A., and Wan, F., W., Y., “Ownership Structure and Firm Performance: A Longitudinal Study in Malaysia”. Corporate Ownership & Control, 13(2), p.432-437, 2016.
[29] Chancharat, S., and Chancharat, N.,“Board Structure, Ownership Structure, and Performance of Thai Listed Companies”. Australasian Accouting, Business and Finance Journal,13(3), p.53-70, 2019.
[30] Hashmi, S., D., Gulzar, S., Ghafoor, Z., and Naz, I., “Sensitivity of firm size measures to practices of corporate finance: evidence from BRICS”. Future Business Journals, 6(9), p.2-19, 2020.
[31] Elena, V., K., Anastasia, N., S. and Maria, S., K., “The Influence of the Ownership Structure on the Performance of Innovative Companies in the US”. National Research University Higher School of Economics, No. WP BRP/70/FE/2018. Retrieved from: https://papers.ssrn.com/sol3 /papers.cfm?abstract_id=3287670, 2018.
[32] Fernández, E., Iglesias-Antelo, S., López-López, V., Rodríguez-Rey, M., Fernandez-Jardon, C.M., “Firm and industry effects on small, medium-sized and large firms' performance”. BRQ Business Research Quarterly, 22, p.25-35, 2018.
[33] C. T. L. Dung, P. T. P. Uyên và P. T. L. Thúy, “Sử dụng EVA để đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa”. Kỷ yếu hội thảo khoa học Giải pháp nâng cao hiệu quả tài chính cho các doanh nghiệp, tr.113-117, 2016.
[34] N. T. Hùng, “Sử dụng giá trị kinh tế gia tăng điều chỉnh trong đánh giá kết quả hoạt động của doanh nghiệp”. Công Thương, số 12, tr.54-55, 2013.
[35] Dávila-Velásquez, J.P, and Lagos-Cortés, D., “CEO Duality and Firm Value: Evidence from Mexico”. Entramado 16 (2), p. 12 - 23, 2020. [36] Abonazel, M., R., “Bias correction methods for dynamic panel data models with fixed effects”. International Journal of Applied Mathematical Research, 6(2), p.58-66, 2017.
[37] Baygi, S., J., H., and Javadi, P., “Disclosure Quality and Economic Value Added”. International Journal of Industrial Distribution & Business, 6(2), p.5 -11, 2015.
[38] Abdul Samad, A., O., and Wan Yusoff, W., F., “Ownership Structure and Firm Performance: A Longitudinal Study in Malaysia”. Corporate Ownership & Control, 13(2), p.432-437, 2016.
[39] Dang C., Li, Z., and Yang, C., “Measuring Firm Size in Empirical Corporate Finance”. Journal of Banking & Finance, 86(1), p.159-176, 2018.
[40] Sri, M., “The Role of EVA in Determining Company's Value through the Ownership Structure and Internal Factors”. European, 2019.
[41] Reeta, S., Arunima, H. và S.V.D. Nageswara Rao, “Economic Value Added: Corporate Performance Measurement Tool”. Corporate Board: Role, Duties & Composition, 11(1), p.47-58. Retrieved from: https://www.researchgate.net/publication/276417927, 2015.
Tải xuống
Tải xuống: 51
