NGƯỠNG QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM
DOI:
https://doi.org/10.59294/HIUJS.KHTT.2026.034Từ khóa:
quản trị vốn lưu động, hiệu quả hoạt động, hồi quy ngưỡng, mối quan hệ phi tuyếnTóm tắt
Trong bối cảnh thị trường vốn chưa hoàn hảo và rào cản tín dụng lớn tại Việt Nam, quản trị vốn lưu động (WCM) mang tính sống còn đối với doanh nghiệp. Tuy nhiên, các nghiên cứu trước đây thường giả định mối quan hệ tuyến tính, vô tình che lấp những biến đổi phức tạp về cấu trúc chi phí - lợi ích khi chu kỳ vốn thay đổi. Nhằm lấp đầy khoảng trống này, nghiên cứu phân tích tác động phi tuyến của WCM đến hiệu quả hoạt động (ROA) của các công ty niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2015 - 2024. Ứng dụng mô hình hồi quy ngưỡng dữ liệu mảng, kết quả xác định một ngưỡng chu kỳ vốn lưu động tại 288.16 ngày. Dù WCM tác động nghịch chiều đến ROA ở cả hai phía của ngưỡng, cường độ lại phân hóa rõ rệt: ở vùng dưới ngưỡng (chu kỳ ngắn), tác động này mạnh gấp 4.2 lần so với vùng trên ngưỡng. Phát hiện này cung cấp bằng chứng thực nghiệm quan trọng, khẳng định sự cấp thiết của việc tối ưu hóa chu kỳ vốn lưu động, đặc biệt với nhóm doanh nghiệp có chu kỳ ngắn, nhằm bảo vệ năng lực sinh lời trước các cú sốc tài chính.
Tài liệu tham khảo
[1] B. Le, “Working capital management and firm’s profitability: Evidence from the Vietnam stock market,” J. Asian Bus. Econ. Stud., vol. 29, no. 3, pp. 200-215, 2022.
[2] M. A. Altaf and N. Shah, “Working capital management, firm performance and financial constraints: Evidence from an emerging economy,” South Asian J. Bus. Stud., vol. 10, no. 2, pp. 159- 177, 2021.
[3] P. T. Nguyen, P. M. Nguyen, V. T. Nguyen, and T. T. H. Nguyen, “The impact of working capital management on firm value: New evidence from an emerging market,” Econ. Anal. Policy, vol. 77, pp. 100-112, 2023.
[4] A. Tarkom, “Working capital management and firm performance: the role of financial constraints,” Int. J. Managerial Finance, vol. 18, no. 2, pp. 245-260, 2022.
[5] G. Zimon and A. Tarighi, “Effects of the COVID-19 Pandemic on Spare Parts Inventory Management Strategies: Evidence from Poland,” Risks, vol. 9, no. 2, p. 37, 2021.
[6] S. S. Priya and A. K. Nandi, “Non-linear relationship between working capital management and profitability: New evidence from threshold regression,” J. Corp. Account. Finance, vol. 34, no. 1, pp. 88-102, 2023.
[7] B. E. Hansen, “Threshold effects in non-dynamic panels: Estimation, testing, and inference,” J. Econometrics, vol. 93, no. 2, pp. 345-368, 1999.
[8] T. K. Hoang, Q. V. Tran, and H. M. Nguyen, “Applying panel threshold regression in financial research: Evidence from Vietnamese listed firms,” VNU J. Sci.: Econ. Bus., vol. 39, no. 2, 2023.
[9] N. Altaf and F. A. Shah, “Working capital management, capital structure and firm performance: A study of Indian firms,” Asia-Pac. J. Bus. Adm., vol. 13, no. 1, pp. 1-15, 2021.
[10] W. J. Baumol, “The transactions demand for cash: An inventory theoretic approach,” Quart. J. Econ., vol. 66, no. 4, pp. 545-556, 1952.
[11] M. H. Miller and D. Orr, “A model of the demand for money by firms,” Quart. J. Econ., vol. 80, no. 3, pp. 413-435, 1966.
